太平洋证券股份有限公司刘强,刘淞近期对思源电气进行研讨并发布了研讨陈述《思源电气2023年报及2024年一季报点评：成绩敏捷添加，海外+新产品加快生长》，本陈述对思源电气给出买入评级，当时股价为71.8元。
思源电气(002028) 事情：公司发布2023年报及2024年一季报，成绩继续敏捷添加。 1)2023年，公司完成收入124.6亿，同比+18.25%；净利润16.09亿，同比+24.93%；归母净利润15.59亿，同比+27.76%；扣非净利润14.21亿，同比+21.64%。毛利率29.5%，同比+3.17pct；期间费用率14.88%，同比+2.13pct；净利率12.91%，同比+0.69pct。 2)对应2023Q4收入38.79亿，同比+9.72%；净利润4.21亿，同比-8.62%；归母净利润4.11亿，同比-5.47%；扣非净利润3.1亿，同比-13.65%。毛利率28.15%，同比+1.22pct；期间费用率16.44%，同比+0.73pct；净利率10.84%，同比-2.18pct。 3)2024Q1，公司完成收入26.58亿，同比+22.36%；净利润3.62亿，同比+57.12%；归母净利润3.63亿，同比+66.32%；扣非净利润3.41亿，同比+86.96%。毛利率30.7%，同比+4.49pct；期间费用率16.29%，同比+0.28pct；净利率13.6%，同比+3.01pct。 2023年毛利率上升，其间开关类盈余才能提高较大；线圈类、无功补偿类收入增速较快： 2023年公司总收入124.60亿，同比+18.25%；毛利率29.5%，同比+3.17pct。其间开关类收入55.82亿，同比+10.87%，毛利率33.45%，同比+6.74pct；线pct；无功补偿类收入18.50亿，同比+39.32%，毛利率24.92%，同比+0.19pct；智能设备类收入10.05亿，同比添加6.61%，毛利率34.01%，同比+1.87pct；工程总承揽收入9.24亿，同比添加23.44%，毛利率12.78%，同比+1.01pct。 获益于公司高电压等级产品推动和出海加快，一起公司继续优化运营环节，提高办理功率，树立本钱优势，估计公司纯收入才能仍有向上空间。 2024Q1迎来开门红，收入盈余添加较快： 2024Q1公司完成收入26.58亿，同比+22.36%；毛利率30.7%，同比+4.49pct。估计首要系开关类及相关这类的产品收入添加，以及一季度基数较低易遭到单个项目确收影响所造成的。 看好海外商场建造及新产品立异加快生长： 公司深耕海外商场多年，海外商场中欧洲、北美洲等电力发达区域输配电设备运转多年，有较大的改造替换空间；东南亚、中东、非洲等区域电力基础设施建造落后，存在比较大的新建事务时机。 公司活跃开辟柔性直流输电、储能、停止同步调相机、轿车电子电器、中压开关、套管、智能运维、低压开关等新事务时机，保证在职业中坚持耐久抢先的添加动能。 公司在手订单足够： 公司2023年新增订单165.13亿(不含税)，同比添加36.22%；其间国内订单125亿，同比+37%；海外订单40.1亿，同比+34%。公司拟定2024年运营方针，完成新增合同订单206亿元(不含税)，同比添加25%；完成经营收入150亿元，同比添加20%。 出资主张：公司输变电事务堆集深沉，网内有望随职业坚持稳定增速，看好海外商场建造及新产品立异加快生长，咱们调整公司2024-2026年经营收入猜测为165.6/204.8/251.5亿(前值为2024-2025年165.1/201.8亿，新增2026年猜测)，同比添加32.9%/23.71%/22.78%；归母净利21.3/26.1/32.4亿(前值为2024-2025年21.9/27.2亿，新增2026年猜测)，同比添加36.4%/22.7%/24%，当时股价对应PE25/20/16倍，保持“买入“评级 危险提示：电网增速没有抵达预期、海外商场需求没有抵达预期、职业竞赛加重。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，西部证券杨敬梅研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达83.53%，其猜测2024年度归属净利润为盈余19.23亿，依据现价换算的猜测PE为28.95。
该股最近90天内共有17家组织给出评级，买入评级15家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为71.49。
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